紫光集团债务重组交割在即——中国智能科技产业龙头新紫光集团即将扬帆起航

阅读: 作者:admin   发表于 2022-07-16 13:13

  

一、     高杠杆儿举债、粗放式发展、“巨星”陨落

 

紫光集团是国内知名高科技集团,也曾是、芯、云产业的巨星。,经过十多年的发展,通过超过60宗的收购和投资对芯片和云网业务大力投入、形成了从“芯”到“云”的高科技产业生态链。,通过超过60宗收购和投资,形成了从“芯”到“云”的全产业链布局,但也正因为贪大求和全,与经营能力不匹配,更重要的是发展资金主要通过高杠杆儿举债获取,采用拆东墙补西墙、十锅五盖的等资金腾挪方式以及以圈地贷款为主获取发展资金的模式,无法支撑庞大的运营资金需求,失血严重,、集团本身又没有造血能力,导致企业长期处于生死边缘。

 

截至2020年6月,集团总负债规模达到2029.38亿元,相比2012年底的46.47亿元暴涨了近44倍。更值得关注的是,在这2029.38亿元的债务中,流动负债为1192.11亿元,仅短期借款和一年以内到期非流动负债,两个短期负债科目金额合计就达794.28亿元,可见其失血非常严重;2020年前,整个集团的三季度经营性活动净现金流25.38亿元,以紫光集团的负债规模,每年付息即可达百亿左右,导致大面积出现债券违约、利息无法偿付。

 

2021年7月9日,紫光集团不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力,紫光集团债权人申请对紫光集团开展破产重整。

 

作为中国高科技行业领军企业和凝聚清华精神的紫光集团,几年间从辉煌到破产濒临破产,令人唏嘘!

 

二、助力政府解纾困之难,智路建广火速入场“救火”

 

2021年7月16日,北京市第一中级人民法院依法裁定受理紫光集团破产重整并指定紫光集团清算组担任紫光集团管理人(以下简称管理人)。

 

经过债权人、管理人、监管机构等共同选定第三方专业机构审计,截至2021年6月30日,紫光集团重整主体所有者权益为-442.78亿元;经过债权人、管理人、监管机构等共同选定第三方专业机构评估,截至2021年6月30日,紫光集团重整主体资产客观公允的市场价值约1214.78亿元,匹配拟化解债务约1376.09亿元。

 

管理人严格依照法律规定履职尽责,依法合规开展债权申报和审查、选聘第三方专业机构开展审计评估、引进战略投资人,并开展尽职调查和投资报价等工作,在多轮市场化竞价后,所有战投提供的最高报价仍然无法覆盖紫光集团全部债务,即所有愿意参与战略投资的战投均认为紫光集团资不抵债。

 

管理人在坚持“市场化、法治化”原则,、采用公开、公平、公正的方式,面向全社会招募战略投资人的过程中,与债权人、股东进行了充分、有效的沟通,全程接受法院、债权人等各方监督,及时有效向债权人披露招募进展情况,充分维护包括债权人、债务人、股东在内的各相关方合法权益。

 

从给出估值、给债权人的偿债率、,付出现金、投后方案完善等杰重要方面考量,重整方案并参考资质要求、资金实力、国资比例、管理能力和组织资源等方面进行考量考量参与投标的战投机构。经过,综合评估,各项指标最优的、符合重整组要求的、最适合的战投机构为为融信产业集团的核心机构建广智路联合体(控股企业为硬科技产业集群)。业内多年从事破产重整业务的资深专家以“五个最”评价紫光集团的本次重整,即效率最高、效果最优、清偿率最高、满意度最佳、遴选机制最完善。

智路建广联合体的重整方案有“五个最”:效率最高、效果最优、清偿率最高、满意度最佳、遴选机制最完善。

 

2021年12月10日,在法院和各种第三方机构监督下,由债权人选定智路建广联合体为紫光集团重组的战略投资方。

 

三、国有资产快速止损、业务企稳重拾升势

 

2022年1月17日,北京一中院裁定批准紫光集团有限公司等七家企业实质合并重整案重整计划,并终止紫光集团有限公司等七家企业重整程序。,智路建广联合体正式启动接管紫光集团相关工作,紫光集团启动,。智路建广联合体立即组建过渡阶段管理团队,参与到紫光集团的业务并安排过管理团队、与紫光集团的各子公司管理团队进行沟通交流、积极进行业务规划中,在过渡阶段稳定了资本市场对紫光集团及其旗下上市公司发展的预期,保障了促进企业市值的中长期市值稳定,并有利于提升紫光集团股权价值。

 

过渡期间到交割日,在紫光集团管理人、选定的战投机构智路建广联合体以及紫光集团全体员工的共同努力下,紫光集团的各项经营指标已经企稳并好转,如果重整完成,债务从重整前的1300多艺、降低到400多亿,资产负债率会从重整前的74%左右大幅度降低到重整后的39%左右。[z1] 

 

紫光集团下属核心企业一季度经营业绩同比稳增,其中紫光国微一季度收入同比增加40.83%、净利润同比增加63.91%,紫光股份一季度收入同比增加13.58%、净利润同比增加35.26%,紫光展锐一季度收入同比增加     %、净利润同比增加     %,新华三一季度收入同比增加    %、净利润同比增加   %,紫光国芯一季度收入同比增加    %、净利润同比增加    %,

疫情期间,年初任命的新管理团队带领公司实现了中国电信自主品牌5G全网通云手机—天翼1号5G芯片的量产。该机搭载的是紫光展锐T770芯片,全独立自主研发,尤其是5G基带,采用的是6nm EUV先进工艺制造,是全球首个成功回片的6nm芯片平台,性能较上一代提升超100%。

 

 紫光集团下属核心企业上半年经营业绩同比稳增,其中紫光国微上半年收入预计同比增加    %、净利润预计同比增加    %,紫光股份上半年预计收入同比增加   %、净利润同比增加35.26%,紫光展锐上半年预计收入同比增加     %、净利润同比增加     %,新华三上半年预计收入同比增加    %、净利润同比增加   %,紫光国芯上半年预计收入同比增加    %、净利润同比增加    %,[z2] 

 

尤其是至7月中旬交割完成的过渡期这段时间里,正值在国际政治经济环境动荡、奥密克戎新冠疫情在国内频发,在紫光集团管理人和战略投资方的共同努力下,将于2022年7月 上旬完成交割,后续进一步释放发展的潜力和活力,定位于聚焦数字经济的智能科技产业集团,新紫光发展开启新篇章。

 

在近两年的时间里,紫光集团管理人团队恪守尽职、专业敬业、和勤奋奉献,在救助紫光集团免于破产、稳定紫光集团正常经营秩序和遴选战投机构等方面做了大量卓有成效的工作,紫光集团的团体员工,为了国家战略、信创产业和紫光集团的发展能够坚守岗位、不离不弃、共渡难关。这两方面努力是本次重整能够成功的关键和重要成功因素。

 

四、国有资产不能流失,国有资产需要保值增值!

 

紫光集团原股东清华控股持有51%股权,因为之前已经资不抵债,、这部分股权资产作为国有资产蒙受了受一定的损失,如何挽回之前造成的国有资产流失,并且在未来保证国有资产持续保值增值备受关注。

 

首先,本次债务重整能够成功完成交割,今后对于国资股东清华控股和民营股东健坤集团来说,会免除它们之前给紫光集团提供的担保。从而以避免,以防重组不成的话,债权人追偿,造成更大损失,形成负资产。这,是避免对清华控股的持有的这部分紫光集团股权的这部分国有资产避免进一步流失最有利的保障,同时利于国家深改组制定的校企改革能够得以推进,为国有资产后续保值增值打下了良好的基础。

 

其次,战略投资方智路建广联合体的战投收购平台主体中包括:众多的地方政府(广州、北京、芜湖、河北、重庆、无锡等)、金融机构(交通银行、东方资产、长城资产)、国有企业(华发集团、广东产投、中发展控股等),国资出资比例远远超过51%、占多数达到70%,实际比之前紫光集团中的国资比例更高,国资成为紫光集团并购的主要持股主体和受益主体,交割时紫光集团的股权价值约1000亿元,预期到2026年股权价值约3000—6000亿元,到2028年股权价值约4000—9000亿元。

 

   建广智路的产业整合及运营能力初见成效,紫光集团的资产增值未来可期!

 

五、控股收购、产业经营,智路建广为什么屡获成功?

 

智路建广联合体作为国际化、专业化、市场化的战略投资与产业运营双轮驱动的综合性硬科技产业集群, 主导了2015年至今中国半导体超过10亿元大型并购近30个项目中的一半交易,20余个控股型半导体企业的并购项目,占近几年种子企业国内大型半导体控股大型并购数量的60%多,。并有效整合、产业运营很成功。,紫光集团重整交割前的几个月过渡期内,经营上也取得了比较好的效果,主要的成功要素有以下几方面:

 

(一)  已经形成了一套成熟产业运营的逻辑和方法论

 

智路建广拥有多年半导体为核心的,硬科技产业控股型收购和集团产业集团运营的成功经验和能力,现已经形成了一套产业运营的逻辑和方法论,总结起来就是12字宝典:“稳团队、理流程、补弹药、放潜力”。

首先,人才是决定企业成功的关键因素。在控股收购前洽谈阶段,会对被投企业专业团队的经验、能力、斗志等进行综合考察;,收购完成后,通常情况会保留原有核心团队,但是会以极其有雄心的股权激励计划对管理团队进行再激励,将股东(包括国有股东)利益与管理团队的利益深度绑定,鼓励高管团队二次创业,同时组织国际半导体顶尖优秀人才补充到团队中,做到以我为主、中西合璧。

其次,对公司业务流程做深度梳理。以制造业企业为例,企业被收购之后,融信联盟产业集团的国际行业专家会与管理团队对公司内每一座工厂进行摸底,考察产能、良率、管理优劣,先把内部模范厂的要求作为全企业的要求。改善提升之后,再对标行业内最优秀公司的做法,就这样,在管理团队和投资公司产业专家的相互协作下,不断改善生产管理水平。

第三,很多企业资产已经进入成熟发展期,往往难以得到支撑良性发展的支撑资金投入,没有足够的资金投入,研发与生产上的“弹药”不足,就只能维持低增长,甚至会衰退。这些企业纳入产业集团化经营的的转机之一就是不缺钱了,智路建广会根据企业的在其中的市场地位,做好投后业务规划和业务扩展战略,凭借其强大的融资能力,给予被投企业充足的资金支持和资源匹配,以足够的弹药,为突破过去低增长困境打好了基础,为企业输血、输智。

第四、在人才与激励到位、业务流程理顺、充足的资金投入和上下游资源匹配的前提下,帮助国外企业利用好国内市场大环境,帮助、国内企业发力开拓国际市场,使被投企业增长潜力被彻底释放,其营收增长和利润增长数字让人惊叹。

 

(二)产业为主、金融为辅的产融结合国际化管理团队和国际化的人才理念

 

除了12字宝典,更重要的是智路建广团队核心成员以国际化的产业背景为主、国际知名金融机构背景为辅的结构,有如美光科技、英特尔、台积电、恩智浦等半导体等硬科技龙头企业以及KKR和中国投资有限责任公司等投资机构背景的高管,能够进行全球资源配置和资源整合、提升企业运营能力。

 

智路资本和建广资产团队成员中产业经营者出身的人员占多数,有从创业到上市的半导体产业链上知名企业的高管;,有美光、英特尔、赛灵思、英飞凌、台积电、联电、格罗方德、恩智浦等国际巨头公司的高管(从技术、研发一直到工厂管理的高管);、有中芯国际、华为等国内一线企业的高管;,也有“863”等重大专项科学家创业解决把中国在该领域的半导体技术从无到有,、从低端走到高端、最后整体并入上市公司,、使上市公司的市值超过2000亿元,的集丰富的科研和产业化经验于一身的科创企业经营专家;,还有国际、及国内一流半导体设备公司的高管,具备从半导体工艺业、到设备多年的工程技术经验,既熟悉半导体工艺、又对设备非常了解,还有国内第一的半导体制造工厂的厂务管理专家,以及安盛罗森堡、国开行、中投、建投、招商银行、美林顶级投行背景的金融专家、KKR大中华区总经理和麦肯锡全球合伙人这样的国际顶级管理专家。在智路建广的高管团队中,产业专家占到80%以上。,智路建广这样的人才建设方针,安排既是基于半导体等硬科技产业集群投资需要更强的产业和技术背景的要求需要,也是更有利于经营管理好智能高科技产业链企业、以及集团产业化发展的需要。

 

同时,智路建广也一直把控股企业的一线的核心高管、研发、生产、市场、销售、运营人才作为最宝贵的财富,,从五湖四海招募人才、给员工搭建充分发挥个人能力的空间和;坚持把收益与企业的管理团队和核心人才分享,给充分的授权、资源和激励机制。通常情况智路建广会保留原有核心团队,同时组织国内外半导体优秀人才补充到团队中,针对子公司做得好的,要加大支持力度并充分授权,有问题的要锐意改革,遇到困难集团统一协调资源支持,这种机制可以为紫光集团员工专业化、市场化、国际化发展打造一个更高层次、更广阔、国际化的职业生涯发展平台。

 

(三)扭亏为盈、大幅提升业绩的能力和产业运营能力

 

紫光集团大部分资产是收购而来,其陷入困境的重要原因是并购后整合和协同效应未能显现,而这正是智路建广所擅长的。智路建广联合体在半导体企业管理、运营和盈利能力提升上,有着优秀的记录,部分典型案例有:

安世半导体(Nexperia):被收购前是全球第二大分立器件厂商,盈利每年维持4-5%的温和增长,与行业平均水平持平。建广、智路收购安世半导体后,仅用了两年的时间就使公司营收增长超过60%,利润增长超过70%,行业地位成为全球第一。

先进封装材料公司(AAMI):智路建广与全球最大的半导体封测设备公司ASM PT成立的合资公司。该业务从ASM PT分立出来前营收为2.5亿元,排名全球第四。在智路建广的管理下,不到两年营收就超过4亿元,进入全球前三。目前正在安徽滁州建设产线,达产后其营收有望进入全球前二。

新加坡联测科技(UTAC):原为全球第七大封测厂,年营收7亿美元,在原大股东美国德州太平洋集团(TPG)的治理下,在被收购之前的过去7、8年一直处于亏损状态。公司自2019年被智路资本收购以来,2021年营收已接近15亿美元,净利润超过1亿美元,近10年来内首次实现盈利。

 

建广资产和智路资本成立以来已成功控股超过20家的国内外以半导体为核心的硬科技行业细分领域龙头公司,覆盖了集成电路IP、设计、制造、封装、测试、材料、装备、模组到整机的全产业链,在公司运营方面具备丰富的经验,已经形成了一套成熟的和系统的标准化管理做法,包括员工激励、IT整合、数字化运营、产业链资源引入和赋能等。这套管理做法在已并购控股的公司和已投项目公司的投后管理中多次得到实践和验证,成效斐然,凸显超强的产业运营能力。

 

(四)智路建广联合体产业属性鲜明

 

智路建广联合体是国际化、专业化、市场化的战略投资与产业运营双轮驱动的综合性硬科技产业集群。,产业集群高科技产业集团产业特色明显,拥有10多座半导体工厂及研发中心,分布在全球多个国家,其中包含4个晶圆厂、10多个封测厂、1个先进设备研发中心和1个先进材料研发中心,集中了砷化镓GaAs、氮化镓GaN、碳化硅SiC等先进材料的研发力量。相关企业企业群拥有员工超过34万人,其中研发人员超过5,000人,年销售额数百亿元、利润几十亿,形成了从上游设备材4料,到研发、设计、制造及封测的全产业链布局。

 

所以说,从产业属性来说,以智路建广控股的硬科技集群为核心的融信产业集团深深地根植了高科技产业基因。,相比于单纯投资机构只能追求财务回报,融信产业集团(智路建广硬科技产业集群)对于科技产业的理解、行业积累和投后管理赋更加深入,有能力长期扎根,选择好的管理团队,深度参与企业发展和战略制定,帮助企业获得更大的长期收益和竞争力。而相比单个实体企业只在某个细分领域积累很多而在其他环节涉足不深而言,通过控股型战略投资,涵盖了产业链上、下游如研发、设计、制造、封测、软件、材料、设备、模组等多个方面,无论在发展速度还是覆盖广度上都要比单个企业主体更快速、更全面,人才和经验上也会更加多元化、市场化,这样就为每个企业的健康和发展提供了更好的协同和保障。

 

与其他投资机构、即使是高科技公司相比,智路建广融信产业集团在工程、技术、研发方面的投入也是非常大,鼓励企业从芯片设计、晶圆制造、封装测试等各环节涉及的电磁学、热学、力学、物理学等诸多学科领域工程技术进行研究,以便提高产品的可靠性、一致性、安全性、稳定性和长效性,鼓励投资建立工程研发中心,进行较长时间的技术积累和经验沉淀,、以便实现技术突破。随着汽车电动化、智能化、网联化程度的不断提高,对于类似车规级芯片芯片等高端国产化率较低的高端领域,需要企业以技术创新的方式,建立半导体产业的新生态、新格局。智路建广从投资标的筛选、到投后管理以及后续的产业布局上,都不只是以财务指标作为判定指标,都把企业的研发及工程能力作为一个重要的考量,并鼓励团队中有科学家,所投资的企业也同大力积极与同大学、地方政府合作建立研发中心,在专业细分领域再能形成较高的技术壁垒。

 

(五)强大的融资能力

强大的融资能力是智路建广以往控股并购及产业运营能够成功的必要条件之一,未来也能为新紫光集团发展提供充足的资金保障:截止2022年6月,建广资产和智路资本合计已投资国内外项目20余个,累计出资和管理的基金规模超过1500亿元,包括数十只支人民币和美元基金,其中有并购基金,产业基金,也有创投基金。资金来源丰富,投资人中既有国有资本、大型投资机构、银行、险资,又有民营资本、上市公司和高净值个人等。

 

(六)丰富的产业联盟资源和产业链协同资源

 

融信产业联盟会员单位超200家,涵盖汽车电子、移动通讯、物联网、高清显示、设备、高端装备及新材料,联盟成员很多都是半导体等硬科技领域的佼佼者和半导体行业国内外的领军企业,如北方华创(半导体设备龙头企业)、长电科技(半导体封测龙头企业)、北京君正(半导体设计龙头)、中芯国际(集成电路制造龙头企业)、高通无线通信技术(中国)有限公司(国际通信芯片龙头)、安森美半导体(国际知名半导体企业)、恩智浦、富士、电康、日月光(国际封测龙头)等,彼此保持着良好的合作关系,在半导体行业深耕细作,可以为建广智路控股企业提供了大量的产业资源,如晶圆制造和封测产能等,共谋发展。

同时,智路建广已投及控股的企业覆盖了集成电路IP、设计、制造、封装、测试、材料、装备、模组到整机的全产业链,还布局了计算机集成制造CIM、晶圆工厂设计、建设和管理、企业数字化转型解决方案和工业软件等相关支持环节。在中国大陆、欧洲、亚洲的泰国和新加坡等地新建扩建了多家工厂、国内在环渤海、长三角、大湾区建立了多个产业基地,在全球多地建立了多个新产品研发中心,具备了很强的全球资源配置能力和整合提升运营效率能力;产业链上的这些企业都具有活力、同时有很好的协同作用。

 

智路建广在中国半导体等硬科技领域核心技术落后、环境复杂的条件下探索出独具特色的聚焦核心科技领域的控股型科技投资和战略型产业运营结合的双轮驱动模式,是适合当前中国半导体产业特色的一种有效产业发展模式。

 

以上智路建广并购及产业运营的成功禀赋,对紫光集团未来发展也会起到非常关键的作用。

 

六、以半导体为核心的硬科技产业集群助力新紫光成为中国智能科技产业龙头

 

紫光集团发展出现问题,除了资金之外,更重要的是集团众多企业没有形成有效的产业链布局和产业协同。而融信产业联盟的产业资源和智路建广的硬科技产业集群恰好可以补足这方面短板,提供相关资源,这些产业资源可以帮助紫光集团相关企业拓展客户、优化供应链和降低成本。

 

产业联盟的很多企业产品及业务应用端在汽车电子、移动通讯和物联网领域居于全球领先地位,融信产业联盟又成立了汽车电子专业委员会,聚焦吸引一些汽车电子科技创新的资源,这些都会为紫光集团的各个子公司提供产业支撑与协同,充分赋能并保驾护航。

 

智路建广以半导体为核心的硬科技产业集群可以帮助加强紫光集团内部公司之间的上下游合作,、为集团补足部分产业链上的短板。在如半导体封测、材料、设备、晶圆制造、软件等几个方面,智路建广之前的布局可以为集团企业提供不同程度的供应链安全保障。

 

另外,通过拉通营销体系,与智路建广的硬科技产业集群企业形成互动。利用股东方已有的资源优势,还可以帮助紫光集团的部分企业进入原来市场占有率不高的汽车电子、工业控制等领域,并进一步加强在消费电子、移动通信和物联网领域的优势地位。

 

因此, 新紫光聚焦集成电路为核心的智能高科技产业链+智路建广硬科技产业集群的布局,可以使新紫光聚焦集成电路为核心的智能高科技产业链,可以更好的增强核心科技研发投入和提升产业公司运管能效,成为更自主创新、更国际化的数字经济领军高科技产业集团。

 

 

七、紫光集团债务重整责任重大、新紫光未来可期!

 

集成电路产业是对国民经济影响最大的基础产业之一,其发展水平代表一个国家科技和经济的综合实力.中国集成电路产业的核心技术一直受制于发达国家,在产业链中处于较低端的位置。因此, 新紫光聚焦集成电路为核心的智能高科技产业链+智路建广硬科技产业集群的布局,可以提升提升中国集成电路核心产业链的自主性、完整性和竞争力,在全球价值链背景下, 对于优化中国集成电路产业链结构,集成电路产业升级有着重要意义,全方位体现了国之重器的战略意义。

 

由于前期国家给予紫光集团核心业务大量的资金和政策支持,长江存储、展锐、紫光国微、新华三、紫光同创等代表了存储、移动芯片、云计算等领域的国家战略,智路建广集团在半导体等硬科技产业的布局也是基于国家战略前提下有国际比较优势的企业,两大产业集团整合之后,横跨半导体全产业链,从上游材料与设备产业、中游设计与制造产业以及下游应用产业, 包括通信,云计算、物联网、大数据、工业互联网、5G,6G/地轨卫星通信,人工智能,机器人、无人机、新能源汽车/智能网联汽车、无人驾驶等。几乎是国民经济的各个方面,将会带动国内高科技产业各环节的上下游产业链实现生态共赢,让中国有望逐步摆脱高科技产业各个核心领域被“卡脖子”的威胁。

 

新紫光的发展也肩负着国家的新兴科技产业发展的重任。

 

期待智路建广这支清华系团队接手紫光集团以后,希望、能够以重组为契机,、赓续清华“厚德载物、自强不息”的精神,、秉承“志高行远,专业务实,共担共享,创造价值”的价值观,勇于创新、敢于探索、开放包容、合作共赢,将紫光品牌继续发扬光大。

,新紫光要聚焦数智能高科技产业链,向产业链垂直一体化要效率、向应用场景多元化要成长,培育和形成更多集成电路乃至智能科技领域的细分行业龙头产业公司。把紫光集团打造成具备国际竞争力和产业链控制力的生态主导型数字经济领军高科技产业集团。

 

同时能够站在中国半导体产业发展的角度,以紫光集团重组和两大产业集团整合合并为契机,打造一个具备国际竞争力、市场化运营的聚焦数字经济的智能科技+以半导体为核心的硬科技产业集群双旗舰,在发展实践中探索出一条中国高科技产业的创新发展之路。

 

道阻且长、行则将至、行而不辍、未来可期!

 

 


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